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同比增加209.9億元,漲幅16.9%;資產負債率平均為

????????發布時間:2019-05-23 10:50????????編輯:北極電力網

AG彩票官网 www.axbwn.icu 經營性現金流同比好轉,償債能力改善。29家上市公司2018年合計為1454億元,同比增加209.9億元,漲幅16.9%;資產負債率平均為67.7%,同比下降0.5個百分點;現金流動負債比率21.9%,同比上漲2.6個百分點。

2019Q1煤價同比大降,業績同比繼續改善。重點關注的29家電力上市公司,2019Q1年合計實現營業收入2082.6億元,同比上漲14.8%;合計實現凈利潤153.74億元,同比上漲89.5%;合計實現歸屬母公司凈利潤114.96億元,同比上漲80.9%。

煤價方面,動力煤現貨價格在年初礦難事件的影響下出現了一波反彈,從580元/噸提升到640元/噸,但從國家對煤炭供給端的訴求來看,仍是盡可能加大國內的供給從而減少對進口煤的依賴,所以加大煤炭供給端的產量釋放仍是主要方向;從下游庫存來看,長江口和六大電廠的庫存絕對量仍處于較高水平,未來有可能成為常態,這種庫存變化是從2018年6月份發生的明顯變化,這將有效抑制煤價的大幅上漲;對煤炭價格的同比判斷,我們認為今年的現貨均價維持在600~620元之間,相較于去年的646元/噸大概有5%的降幅。

電力方面,根據2019年政府工作報告的要求,一般工商業企業降電價再降10%。“兩會”之后,相應的政策相繼出來,包括各省級電網企業開始落實含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業電價,將國家重大水利工程建設基金降低一半,最近5月中旬國家出臺第二批降價措施,涉及降低電價附加收費、受增值稅率下降傳導騰出的跨省跨區專項工程輸電價格、水電和核電非市場化電量的降價空間,我們預計再疊加市場化交易電價的讓渡空間,火電發電端的燃煤標桿電價下調概率較小。

投資策略:短期來看,降低一般工商業企業電價基本對火電燃煤標桿電價無憂,風險解除,此外煤價同比去年回落將繼續改善火電的盈利水平。從長邏輯來看,我們仍認為煤炭和火電板塊有望實現利潤的合理分配,在煤價波動不大情況下,利潤將會穩定并持續,并有較好的現金流及高股息率,估值有望重構并有較大提升空間(PB-ROE體系)。重點推薦火電龍頭【華電國際】、【華能國際】,區域供需結構較好的【內蒙華電】【皖能電力】,受益于蒙華鐵路【長源電力】【湖北能源】,以及滯漲的【贛能股份】【天富能源】【浙江電力】【京能電力】。

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